Terwijl OPEC voor het derde opeenvolgende jaar de langetermijnprognose voor de vraag naar olie naar boven bijstelde en nu verwacht dat het wereldwijde verbruik tegen 2050 met 19 miljoen vaten per dag, oftewel 18%, zal toenemen, kondigde de Libische Nationale Oliemaatschappij aan dat de ruwe olieproductie van het land het hoogste niveau in 13 jaar had bereikt.

Libië produceert momenteel ongeveer 1,487 miljoen vaten ruwe olie per dag, net iets minder dan de kortetermijndoelstelling van de Nationale Oliemaatschappij van 1,5 miljoen vaten per dag. Deze prestatie maakt de weg vrij voor de strategische doelstelling van het land om binnen drie tot vijf jaar 2,1 miljoen vaten per dag te bereiken.

Dezelfde factor die ten grondslag ligt aan de hogere vraagverwachting van OPEC op de lange termijn – namelijk dat regeringen meer nadruk leggen op energiezekerheid in plaats van snel af te stappen van koolwaterstoffen – heeft ook een belangrijke rol gespeeld bij het stimuleren van buitenlandse investeringen en de ontwikkeling van de oliesector in Libië, met name van westerse energiebedrijven.

Sinds het uitbreken van de Russisch-Oekraïense oorlog in februari 2022 hebben westerse bedrijven zich ingespannen om wereldwijd alternatieve olie- en gasvoorraden veilig te stellen ter vervanging van de volumes die verloren zijn gegaan door sancties op Russische energie-export.

De cruciale vraag is nu of Libië's langetermijndoelstelling van 2,1 miljoen vaten per dag wel realistisch is.

Enorme reserves zetten Libië weer in de schijnwerpers.

Vanuit geologisch oogpunt staat er weinig in de weg dat Libië aanzienlijk meer olie produceert.

Het land beschikt over ongeveer 48 miljard vaten bewezen ruwe oliereserves, de grootste in Afrika. Vóór de val van voormalig leider Muammar Gaddafi in 2011 had Libië weinig moeite om een productie van ongeveer 1,65 miljoen vaten per dag aan hoogwaardige, zwavelarme lichte ruwe olie te handhaven.

Belangrijke kwaliteiten zoals Es Sider en Sharara waren vooral gewild op de markten in het Middellandse Zeegebied en Noordwest-Europa vanwege hun hoge opbrengst aan benzine en middendistillaten.

De productie was ook gestaag toegenomen, van ongeveer 1,4 miljoen vaten per dag in 2000, hoewel deze nog steeds ver onder de meer dan 3 miljoen vaten per dag lag die Libië in de late jaren zestig had bereikt.

Belangrijker nog, vóór 2011 had de National Oil Corporation al plannen om verbeterde oliewinningstechnologieën in te zetten op verouderde olievelden.

Het bedrijf schatte dat deze technieken de productiecapaciteit met ongeveer 775.000 vaten per dag zouden kunnen verhogen, een cijfer dat zeer haalbaar leek. Destijds toonde de westerse belangstelling voor de ontwikkeling van nieuwe Libische olieprojecten geen tekenen van afname.

Eind 2021 keurde de Libische regering van nationale eenheid de verkoop goed van het 8,16%-aandeel van Hess Corporation in de gigantische Waha-olieconcessies aan de overgebleven partners.

Tot die partners behoorden TotalEnergies en ConocoPhillips, die elk 16,3% in handen hadden, en beide bedrijven zouden het aandeel van Hess gelijkelijk verdelen.

Deze stap volgde op positieve ontwikkelingen in april vorig jaar, toen Mustafa Sanalla, voorzitter van de National Oil Corporation, een ontmoeting had met Patrick Pouyanné, CEO van TotalEnergies.

De Franse energiegigant heeft ermee ingestemd de inspanningen voort te zetten om de productie uit de velden Waha, Sharara, Mabrouk en Al Jurf met minstens 175.000 vaten per dag te verhogen, terwijl prioriteit wordt gegeven aan de ontwikkeling van de velden North Jalo en NC-98 binnen het concessiegebied van Waha.

Volgens de National Oil Corporation kunnen de Waha-velden alleen al minstens 350.000 vaten per dag produceren.

Rond dezelfde periode doken er berichten op dat Shell een terugkeer naar Libië overwoog, nadat hoge vertegenwoordigers van het bedrijf Sanalla hadden ontmoet tijdens een bezoek aan Tripoli.

Shell staakte de activiteiten in Libië in 2012, deels vanwege contractuele problemen, maar vooral vanwege de verslechterende veiligheidssituatie na de val van Gaddafi.

Politieke verdeeldheid blijft de grootste bedreiging.

Halverwege 2022 werd Libië echter geconfronteerd met een nieuwe olieblokkade, nadat belangrijke elementen van het historische vredesakkoord van september 2020 niet volledig waren uitgevoerd.

Destijds maakte Khalifa Haftar, commandant van het Oost-Libische Nationale Leger, aan de door de VN gesteunde Regering van Nationale Eenheid in Tripoli duidelijk dat de overeenkomst slechts tijdelijk zou zijn, totdat een permanent mechanisme voor de verdeling van de olie-inkomsten kon worden ingesteld.

De voorgestelde oplossing, die destijds door beide partijen werd gesteund, hield in dat een gezamenlijke technische commissie zou worden opgericht die verantwoordelijk was voor het toezicht op de olie-inkomsten, het waarborgen van een eerlijke verdeling van de middelen en het monitoren van de uitvoering van de overeenkomst.

De commissie had ook de taak een uniforme nationale begroting op te stellen en ervoor te zorgen dat de Centrale Bank van Libië goedgekeurde betalingen zonder vertraging verwerkte.

Die afspraken werden in 2022 niet volledig uitgevoerd, wat bijdroeg aan een nieuwe olieblokkade, en veel van dezelfde problemen zijn tot op de dag van vandaag onopgelost gebleven.

In plaats daarvan keurden rivaliserende facties een nationale begroting voor 2026 goed ter waarde van 190 miljard Libische dinar, ofwel ongeveer 29,6 miljard dollar.

Het pakket omvatte een gegarandeerd operationeel budget van 12 miljard dinar voor de Nationale Oliemaatschappij ter ondersteuning van een stabiele energieproductie.

Hoewel het plan steun kreeg van de gouverneur van de centrale bank, Naji Issa, en internationale bemiddelaars, waaronder de Amerikaanse topadviseur Massad Boulos, hebben verschillende politieke en militaire facties het bekritiseerd als een machtsdelingsregeling voor de elite, buiten het democratische proces om.

Onafhankelijke militaire raden en milities in West-Libië, waaronder groepen in Tripoli, Misrata en Zawiya, stellen dat de overeenkomst de financiële basis vormt voor een door de VS gesteund politiek stappenplan dat Abdul Hamid Dbeibeh als premier zou behouden en Saddam Haftar, de zoon van Khalifa Haftar, tot president zou verheffen.

Belangrijke instellingen in West-Libië, waaronder de presidentiële raad en de hoge staatsraad, hebben de afspraken eveneens verworpen, omdat ze volgens hen het door de VN geleide vredesproces omzeilen.

Voormalig grootmoefti Sheikh Sadiq Al-Ghariani heeft zich fel tegen de begroting verzet en gewaarschuwd dat deze feitelijk de macht in handen geeft van Khalifa Haftar en zijn zonen.

Hij heeft de westerse strijdkrachten en premier Dbeibeh publiekelijk opgeroepen de overeenkomst te laten vallen, en beschreef deze als verraad dat de autonomie van West-Libië bedreigt.

Verschillende facties beweren ook dat de begroting de corruptie niet aanpakt, maar deze slechts reorganiseert tot een meer gecoördineerd systeem.

Het vertrouwen in het Westen blijft sterk.

Ondanks het risico dat politieke conflicten opnieuw tot olieblokkades kunnen leiden, lijken westerse regeringen en energiebedrijven steeds meer bereid om terug te keren naar Libië.

"Er bestaat een fundamenteel standpunt dat Libië sinds 2011 in moeilijkheden verkeert en dat dit nog wel even zo kan blijven", vertelde een hoge functionaris die betrokken is bij de Europese energiezekerheid aan OilPrice.

"Maar op een gegeven moment vindt het land wellicht een weg naar stabiliteit, en er zijn momenteel simpelweg niet veel alternatieve olie- en gasprojecten van deze omvang beschikbaar."

Tegen die achtergrond kondigde het Italiaanse Eni onlangs nieuwe gasvondsten aan voor de kust van Libië, nabij het Bahr Essalam-veld, het grootste offshore gasveld van het land. Voorlopige schattingen wijzen op meer dan 1 biljoen kubieke voet gas.

De diepwaterboorcampagne onderstreept het westerse vertrouwen dat de operaties in Libië nog vele jaren kunnen voortduren, gezien de aanzienlijke kapitaalinvesteringen en de langetermijnveiligheidsveronderstellingen die dergelijke projecten vereisen.

BP werkt ook samen met Eni aan het exploratieprogramma in het Mesla- en Sirte-bekken in contractgebied 38/3 in de Middellandse Zee.

De joint venture heeft zich ertoe verbonden om nog eens 16 putten te boren in Libië, zowel op het land als op zee.

BP heeft onlangs een intentieverklaring getekend om de herontwikkelingsmogelijkheden voor de gigantische Sarir- en Messla-velden te evalueren en tegelijkertijd de kansen in onconventionele olie- en gasbronnen te onderzoeken.

Ondertussen heeft TotalEnergies onlangs de productie in het Mabrouk-olieveld in Libië hervat en beschrijft dit als bewijs van haar langetermijnverbintenis met het land.

Het Amerikaanse ingenieurs- en technologiebedrijf KBR heeft ook een contract binnengehaald voor het leveren van projectmanagement en technische diensten voor het Zuidelijke Raffinaderijproject in Ubari, in het zuidwesten van Libië, als onderdeel van bredere inspanningen om de cruciale olie- en gasinfrastructuur van Libië te moderniseren.

De boodschap van internationale energiebedrijven wordt steeds duidelijker: ondanks de politieke risico's blijven de omvang van de reserves, de kwaliteit van de ruwe olie en het potentieel voor toekomstige productiegroei Libië tot een van de meest aantrekkelijke energiebestemmingen ter wereld maken.

De Canadese dollar daalde maandag licht ten opzichte van de Amerikaanse dollar, nadat gegevens aantoonden dat speculatieve shortposities op de munt het hoogste niveau van dit jaar hadden bereikt.

De Canadese dollar, ook wel bekend als de loonie, daalde met 0,1% tot C$1,4210 per Amerikaanse dollar, oftewel 70,37 Amerikaanse cent, na een periode te hebben geschommeld tussen C$1,4176 en C$1,4217.

De munt bereikte afgelopen woensdag een dieptepunt van 14 maanden, namelijk C$1,4248 per Amerikaanse dollar.

Uit gegevens van de Amerikaanse Commodity Futures Trading Commission (CFTC) die vrijdag werden gepubliceerd, blijkt dat speculanten hun weddenschappen tegen de Canadese dollar hebben verhoogd tot het hoogste niveau sinds december.

De netto niet-commerciële shortposities bereikten op 23 juni 146.792 contracten, een stijging ten opzichte van 132.901 contracten een week eerder, waarmee ze de netto shortposities op de Japanse yen overtroffen.

Canadese economische cijfers centraal in beleidsvooruitzichten van de Bank of Canada

De Canadese cijfers over het bruto binnenlands product, die dinsdag worden gepubliceerd, zullen naar verwachting aantonen dat de economie in april met 0,4% is gegroeid.

De cijfers kunnen mede bepalend zijn voor de verwachtingen ten aanzien van het monetaire beleid van de Bank of Canada.

De gouverneur van de Bank van Canada, Tiff Macklem, zal naar verwachting woensdag deelnemen aan een paneldiscussie tijdens het Forum van de Europese Centrale Bank over Centraal-Bankieren.

"Nu de Bank of Canada een afwachtende houding aanneemt met een beleidsrente van 2,25%, en als geduldiger wordt beschouwd dan de Amerikaanse Federal Reserve met haar strengere monetaire beleid, zal de Canadese dollar waarschijnlijk gevoelig blijven voor schommelingen in de olieprijs en het risicosentiment", aldus strategen van Monex Europe in een notitie.

Olie en de Straat van Hormuz drukken op de koersbewegingen van de Canadese dollar.

Olie, een van Canada's belangrijkste exportproducten, steeg met 2,3% tot $70,79 per vat nadat wederzijdse aanvallen tussen de Verenigde Staten en Iran de kwetsbaarheid van hun tijdelijke vredesakkoord aan het licht brachten. Voorzichtige hoop op een aanhoudend herstel van de energietransporten via de Straat van Hormuz beperkte de winst echter.

"Wij zijn van mening dat een betrouwbare heropening van de Straat van Hormuz de vraag van beleggers naar de Amerikaanse dollar als veilige haven zou verminderen, maar de winst van de Canadese dollar zou beperken door lagere olieprijzen," aldus strategen van Monex Europe.

Het rendement op Canadese staatsobligaties met een looptijd van 10 jaar bleef vrijwel onveranderd op 3,384%, waarmee het zich aan de onderkant van de handelsrange sinds maart bevindt.

De belangrijkste beursindices op Wall Street stegen maandag, doordat het beleggerssentiment verbeterde na een afname van de spanningen in het Midden-Oosten nadat de Verenigde Staten en Iran overeenkwamen de recente aanvallen te staken. Ook de aandelen van Comcast stegen fors nadat het bedrijf plannen bekendmaakte om zich op te splitsen in twee afzonderlijke beursgenoteerde entiteiten.

Pauze in de vijandelijkheden

Technische teams uit de Verenigde Staten en Iran die werken aan de implementatie van een tijdelijk vredesakkoord zullen naar verwachting de komende dagen in Doha bijeenkomen, aldus een bron die maandag met Reuters sprak. Dit volgt op wederzijdse aanvallen in het weekend die het fragiele staakt-het-vuren dreigden te ondermijnen.

Hoewel diplomatieke inspanningen om het conflict te beëindigen de zorgen van investeerders hebben weggenomen, hebben scherpe retoriek en periodieke spanningen in de regio soms de vrees aangewakkerd voor een bredere escalatie die de olieprijzen zou kunnen opdrijven.

"Er zijn al diverse valse starts geweest in de vredesonderhandelingen", aldus Peter Andersen, oprichter van Andersen Capital Management. "Ik verwacht dat de meeste marktdeelnemers de rest van deze week een afwachtende houding zullen aannemen."

Marktprestaties

Om 9:41 uur 's ochtends (Eastern Time) stond de Dow Jones Industrial Average 280,09 punten, oftewel 0,54%, hoger op 52.154,45.

De S&P 500 steeg met 58,50 punten, oftewel 0,80%, naar 7.413,02, terwijl de Nasdaq Composite met 339,77 punten, oftewel 1,34%, steeg naar 25.637,39.

Acht van de elf belangrijkste sectoren van de S&P 500 noteerden hoger, aangevoerd door de communicatiesector, die met 2,6% steeg.

De aandelen van Comcast stegen met 9,8% nadat het media- en kabelbedrijf plannen aankondigde om zich op te splitsen in twee onafhankelijke beursgenoteerde bedrijven door NBCUniversal en Sky af te splitsen via een belastingvrije distributie.

Zorgen over AI dragen bij aan de onzekerheid.

Het komende winstseizoen zal naar verwachting de volgende grote test vormen voor de aandelenmarkten, na een sterke prestatie tot nu toe dit jaar.

"De winst van 21% van de S&P 500 in de afgelopen 12 maanden is volledig te danken aan de winstcijfers. De resultaten van het tweede kwartaal van 2026 zijn daarom een cruciale factor bij het bepalen van de toekomstige koers van de markt", aldus Ben Snider, Chief US Equity Strategist bij Goldman Sachs.

Hij voegde eraan toe dat de zorgen rond de uitgaven aan kunstmatige intelligentie een nieuwe laag van onzekerheid in de marktvooruitzichten hebben geïntroduceerd.

De koersval van vorige week had een grote impact op beleggersfavorieten zoals halfgeleideraandelen en de zogenaamde Magnificent Seven, waardoor zowel de Nasdaq als de S&P 500 met verlies sloten. De Dow Jones daarentegen bleek veerkrachtiger en steeg met 0,6% over de week.

Op maandag steeg de informatietechnologiesector echter met 0,8% en leek daarmee een einde te maken aan een reeks van vijf verliesdagen.

Beleggers verwachten ook dat de Federal Reserve dit jaar minstens één keer de rente zal verhogen om de inflatie te beteugelen, en die verwachtingen zouden later deze week kunnen worden bijgesteld na de publicatie van de Amerikaanse werkgelegenheidscijfers over juni.

De aandelen van SpaceX stegen met 2,3% nadat Nasdaq aankondigde dat het recentelijk genoteerde bedrijf op 7 juli zal worden opgenomen in de Nasdaq-100-index.

Ondertussen daalden de aandelen van Martin Marietta Materials met 5% nadat het bedrijf een fusie van 13,5 miljard dollar met kalksteenleverancier Lhoist North America had aangekondigd.

Veridian Therapeutics steeg met 6,6% nadat de Amerikaanse Food and Drug Administration (FDA) de behandeling voor schildkliergerelateerde oogziekte had goedgekeurd.

Op de New York Stock Exchange waren er 1,15 keer zoveel stijgende als dalende aandelen, en op de Nasdaq zelfs 1,47 keer zoveel.

De S&P 500 noteerde geen nieuwe 52-weekse hoogte- of dieptepunten, en de Nasdaq Composite evenmin nieuwe jaarlijkse hoogte- of dieptepunten.

Nu de koperprijzen recordhoogtes naderen, is de waarde van het metaal voor kopersmelterijen ingestort als gevolg van een ongekende daling van de verwerkings- en raffinagekosten.

Bedrijven die gewonnen koperconcentraten omzetten in geraffineerd metaal, zijn tegenwoordig steeds meer afhankelijk van bijproducten die tijdens de verwerkingsfase ontstaan om financieel gezond te blijven.

Secundaire producten zoals goud, zilver en zwavelzuur zijn voor de meeste smelterijen bijna net zo belangrijk geworden als het koper zelf voor de winstgevendheid.

Deze ongebruikelijke situatie vloeit voort uit de snelle uitbreiding van de koperproductiecapaciteit in China, die de wereldwijde mijnbouwproductie ver overtreft in haar vermogen om de grondstoffen te leveren.

Het onevenwicht zal waarschijnlijk niet snel verdwijnen. De mijnproductie blijft beperkt en ondanks gesprekken over het verlagen van de productie van Chinese smelterijen, blijft de productie van geraffineerd koper in het land stijgen.

Deze verschuiving heeft grote gevolgen voor de markt voor koperconcentraat en de toekomstige structuur van de wereldwijde metaalproductie.

Behandelingskosten dalen tot nul.

De jaarlijkse referentiekosten voor de behandeling en raffinage van koper daalden van $80 per metrische ton en 8 cent per pond in 2024 naar $21,25 per ton en 2,125 cent per pond in 2025, om vervolgens dit jaar feitelijk tot nul te dalen.

De kosten voor de verwerking van koperconcentraten zijn al enkele maanden negatief, wat betekent dat smelterijen in feite mijnbouwbedrijven betalen voor het recht om koperconcentraten te verwerken.

Als gevolg hiervan zijn de kosten voor de verwerking in de media minder relevant geworden, terwijl de waarde van edelmetalen in de concentraten en de zwavel die kan worden gewonnen en omgezet in zwavelzuur, steeds belangrijker is geworden.

Hogere goud- en zilverprijzen hebben het verlies van een van de belangrijkste inkomstenbronnen van de smeltindustrie gedeeltelijk gecompenseerd.

Zwavelzuur heeft nog meer steun geboden, met name na verstoringen van de aanvoer vanuit de Golfregio als gevolg van de oorlog met Iran en de afsluiting van de Straat van Hormuz.

Sommige Chinese smelterijen zijn zelfs begonnen met het verwerken van grotere hoeveelheden pyriet, ook wel bekend als 'narrengoud', puur om te profiteren van het hogere zwavelgehalte.

Volgens schattingen van adviesbureau CRU waren de verwerkingskosten in 2018 goed voor 39% van de totale inkomsten van de smelterij. Vorig jaar werden de grootste inkomstenbronnen echter de winst uit "vrije metalen" en de credits voor bijproducten, met name zwavel, die respectievelijk ongeveer 50%–53% en 25%–27% van de inkomsten bijdroegen.

"Vrij metaal" verwijst naar het verschil tussen het winbare metaalgehalte in de grondstoffen en het daadwerkelijke terugwinningspercentage dat smelterijen behalen voor koper en andere metalen.

Is het tijdperk van referentieprijzen voorbij?

Wat deze transformatie in de koperraffinaderij-industrie bijzonder opmerkelijk maakt, is hoe snel deze heeft plaatsgevonden.

Deze verschuiving weerspiegelt zowel de snelheid als de omvang van de Chinese investeringen in verwerkingscapaciteit.

De Chinese productie van geraffineerd koper zal in 2025 met 8% op jaarbasis stijgen tot 14,72 miljoen ton, terwijl de wereldwijde mijnproductie slechts met 1% toeneemt, aldus de International Copper Study Group.

Het Chinese kopersmelterijeninkoopteam (CSPT), waartoe de grootste producenten van het land behoren, heeft in november afgesproken de productie dit jaar met 10% te verlagen in een poging de ineenstorting van de verwerkingskosten te stoppen.

Volgens het Chinese Nationale Bureau voor de Statistiek is de daadwerkelijke productie echter met 7,4% gestegen ten opzichte van het jaar ervoor tussen januari en april 2026.

De snelle veranderingen in de markt voor koperconcentraat hebben marktdeelnemers ertoe aangezet de afhankelijkheid van jaarlijkse referentieprijsafspraken te heroverwegen.

Het Chileense mijnbouwbedrijf Antofagasta heeft voorgesteld om tijdens de onderhandelingen met Chinese smelterijen halverwege het jaar over te stappen op prijsbepaling op basis van spotmarktindexen.

Naar verwachting zal CSPT zich tegen de wijziging verzetten, maar zonder significante productieverminderingen in China zal de kloof tussen de jaarlijkse referentieprijzen en de werkelijke spotmarktprijzen waarschijnlijk verder toenemen.

Alleen de sterksten zullen overleven.

De cruciale vraag is nu of het huidige bedrijfsmodel van de smelterij op de middellange termijn houdbaar blijft.

Voor smelterijen die beschikken over moderne technologie, sterke mogelijkheden voor de terugwinning van edelmetalen en gevestigde verkoopovereenkomsten voor zwavelzuur, is het antwoord waarschijnlijk ja.

CRU gaf aan dat de daling van de behandelingskosten "op papier pijnlijk is, maar in de praktijk beheersbaar" voor deze operaties.

Het adviesbureau waarschuwde echter dat de vooruitzichten "veel somberder" zijn voor installaties met verouderde infrastructuur, hoge vaste kosten of geografische nadelen die de marketing van zwavelzuur bemoeilijken.

Deze smelterijen blijven meer afhankelijk van de kosten voor de verwerking van erts, omdat ze niet beschikken over de concurrentievoordelen die nieuwere installaties wel hebben.

Veel van deze fabrieken bevinden zich buiten China, wat een extra bedreiging vormt voor de westerse koperleveringsketens die al onder druk staan.

Glencore heeft zijn smelterij op de Filipijnen al in de onderhoudsmodus gezet en heeft zich pas verplicht de activiteiten in zijn Australische vestigingen voort te zetten na ontvangst van een financieel steunpakket ter waarde van 600 miljoen Australische dollar (395 miljoen Amerikaanse dollar) van de federale en deelstaatregeringen.

Ondertussen was China in 2025 verantwoordelijk voor ongeveer de helft van de wereldwijde productie van geraffineerd koper, vergeleken met slechts 15% in 2005, en naar verwachting zal het zijn aandeel dit jaar verder uitbreiden.

Chinese smelterijen lijken te beseffen dat ze verwikkeld zijn in een strijd waarin alleen de meest efficiënte en concurrerende bedrijven zullen overleven.

Voor het Westen is de uitdaging dat de smeltsector een van de grootste slachtoffers zou kunnen worden van de felle concurrentie met China om grondstoffen en inkomstenstromen op een markt voor koperconcentraat die al kampt met een structureel tekort aan aanbod.